uk en de fr pt it

Іноземні інвестори тікають з Китаю - The Economist

Іноземні інвестори тікають з Китаю - The Economist
68
0
Jing’an century, житловий комплекс із ставками та пишною зеленню на півночі Шанхаю, мав би бути дуже жвавим. Натомість в районі тиша. Двомісячний карантин у місті з населенням 25 мільйонів людей змусив забудовника, велику групу під назвою Yanlord, зупинити будівництво на цьому місці. Покупці житла були в напруженому стані протягом кількох місяців, оскільки деякі з найбільших забудовників країни оголошують дефолт по облігаціях і намагаються надати житло звичайним китайським покупцям.

Про це пише The Economist.

Тепер Yanlord, який донедавна знаходився у стерпному стані, був змушений повідомити клієнтам, що вони не отримають свою нерухомість вчасно. Щонайменше 20 житлових комплексів по всьому місту оголосили про подібні затримки. Багато інших проектів нерухомості були змушені припинити продаж квартир. Карантин був настільки суворим, що по всьому місту з’явилися блокпости. Робітники, будівельні матеріали та торгові агенти просто не змогли дістатися до будівельних майданчиків. Тим часом попередні продажі будинків Yanlord у квітні впали більш ніж на 80% порівняно з попереднім роком.

Криза власності в Китаї не нова. Але зростають страхи іноземних інвесторів щодо великої політичної катастрофи. Поєднання серйозного спаду на ринку житла та безкомпромісної політики Сі Цзіньпіна щодо «нульового COVID-19» – це лише одна недавня подія, яка змусила менеджерів іноземних фондів висловити сумнів, чи не втрачає Китай свій прагматичний підхід до управління економікою.

Наполягання пана Сі щодо використання тривалого карантину для позбавлення Китаю від штаму Omicron, а також його підтримка війни росії в Україні розглядаються як ідеологічні пошуки, які ігнорують економічні та геополітичні реалії. Додайте його придушення технологічних груп, таких як Alibaba, та пошук важелів на впливу гігантів нерухомості, таких як Evergrande, і це допоможе пояснити, чому деякі з найбільших інвестиційних груп світу ставлять під сумнів якість лідерства в Пекіні. Багато хто пов’язує цю та інші ідеологічні кампанії з підготовкою до з’їзду Комуністичної партії, який має відбутися восени, на якому Сі Цзіньпін отримає ще п’ять років на посаді. Події 2022 року можуть вплинути на те, як глобальні інвестори розглядатимуть Китай на довгі роки.

Трохи більше ніж за рік політика пана Сі справила глибокий вплив на світові ринки — і дуже болючий. Вона «збила» 2 трлн доларів з китайських акцій, які котуються в Гонконзі та Нью-Йорку. Китайські первинні публічні пропозиції в цих двох містах цього року майже припинилися. За даними Dealogic, постачальника даних, китайські фірми з нерухомості продали високодохідних доларових облігацій у 2022 році лише на 280 мільйонів доларів, у порівнянні з 15,6 мільярдів доларів за аналогічний період минулого року. У Китаї за перші три місяці 2022 року вартість фінансових активів, номінованих у юанях, які зберігаються іноземцями, впала більш ніж на 1 трлн юанів (150 мільярдів доларів), що стало найбільшим падінням за всю історію. Інститут міжнародних фінансів (IIF), група банкірів у Вашингтоні, прогнозує, що цього року з країни вийде загалом 300 мільярдів доларів США проти 129 мільярдів доларів у 2021 році.

Сухопутні ринки були однією з стрижнів у відносинах Китаю із зовнішнім світом. Віра в те, що вони продовжуватимуть відкриватися і приносити високі доходи, допомогла підтримувати зв’язки з могутніми західними фінансистами, які сподівалися розбагатіти. Незважаючи на те, що відносини між Америкою та Китаєм погіршилися в роки Трампа, а торгова війна послабила глобальні настрої, багато найбільших фінансових груп світу з надією дивилися на «берегові» цінні папери. Оскільки відносини із Заходом погіршилися, регулятори в Пекіні почали пришвидшувати давно обіцяні реформи, зрештою дозволивши іноземним фінансовим групам повністю володіти їхнім наземним бізнесом.

Така політика була чітким знаком того, що Пекін хотів вести бізнес. І Захід відповів взаємністю. У 2018 році MSCI додала китайські акції до свого флагманського індексу ринків, що розвиваються. Після цього було включено кілька інших індексів, що призвело до несподіваного надходження в «берегові» китайські цінні папери. З початку 2017 року до піку наприкінці 2021 року іноземний фінансовий вплив на активи, номіновані в юанях (акції, облігації, позики та депозити), зріс більш ніж утричі з приблизно 3 трлн юанів до 10,8 трлн юанів.
Зараз це піднесення швидко згасає. Багато іноземних інвесторів за останні роки просто надто захопилися Китаєм і вирішили ігнорувати ризики, каже Х'ю Янг з Абердина, менеджер з активів. Зараз ринок прокидається. Багато інвесторів вважають, що, хоча Китай ніколи не був більш відкритим для потоків іноземного капіталу, він також не був настільки ідеологічно негнучким, як в останній час.

Підтримка Китаєм війни росії в Україні викликала занепокоєння з приводу його претензій на Тайвань, який, за словами китайських чиновників, він згодом поверне будь-якими засобами. Подібні геополітичні проблеми є частиною широкого перекалібрування ризиків, пов’язаних з Китаєм. «Ризик політики помітно зріс», — каже Ніл Ширінг з Capital Economics, дослідницької фірми. Це призвело до збільшення премії за ризик щодо китайських активів, затребуваних інвесторами.

Деякі провідні інвестиційні групи все більш публічно висловлюють такі погляди. BlackRock, гігантський керуючий активами, який стрімко розширюється в Китаї, заявив 9 травня, що змінив свій погляд на китайські акції за 6-12 місяців на «нейтральний» зі «помірно високого». Це відбулося в основному через погану економічну картину, але також відображає зв’язки Китаю з росією. Julius Baer, приватний банк, заявив у квітні, що припиняє п’ятирічний розмову про те, що китайські акції зрештою стануть «класом основних активів».

Цей зсув сприяв розпродажу закордонних акцій та облігацій. Розпродаж облігацій, номінованих в юанях, також був спричинений слабкістю валюти та вищими процентними ставками в Америці. Вартість іноземних акцій у Китаї впала майже на 20% за перші три місяці року, або приблизно на 755 мільярдів юанів. Значна частина цього падіння пояснюється падінням вартості акцій; CSJ300, ключовий індекс, знизився більш ніж на 17% з початку року. Але іноземні інвестори також зменшують свій ризик. Частка іноземних пакетів акцій на фондовому ринку Китаю впала з приблизно 4,3% наприкінці 2021 року до трохи нижче 4% у березні. Дослідницька група Gavekal підрахувала, що загальний обсяг іноземних акціонерів у цьому році скоротився приблизно на 2%. Тривалий відтік капіталу не є певним. Довгоочікуване зниження процентної ставки Народним банком Китаю 20 травня може підняти настрої. Але деякі менеджери очікують, що відтік продовжиться, доки не буде більше ясності щодо економічної політики.

Похмурий настрій був болючим для невеликої когорти ліберальних технократів Китаю, які все ще наполегливо працюють, захищаючи відкритий Китай, який принаймні трохи чутливий до занепокоєння глобальних інвесторів. Протягом багатьох років регулятори використовували ретельно розплановані реформи, щоб винагородити довгострокових інвесторів і їх відданість Китаю. Оскільки в квітні настрої погіршилися, їм вдалося провести пакет довгоочікуваних реформ у сфері недержавного пенсійного забезпечення, намагаючись залучити менеджерів активів. За словами одного з менеджерів фонду, регулятори трималися на ньому в очікуванні, що настрої, ймовірно, погіршаться на початку цього року.

Багато інвесторів бачать 2022 рік як визначний рік для майбутнього напряму політики. Оптимістичний прогноз, каже регіональний керівник одного з глобальних менеджерів активів, полягає в тому, що цей похмурий період ідеології, політичних помилок і зупиненого зростання є частиною підготовки до з’їзду партії восени. Коли це пройде, прагматики отримають більше контролю над політикою. Політику «нульового Covid» буде припинено, а підтримка економіки та технологічних компаній буде достатньою.

Песимістична точка зору полягає в тому, що пан Сі серйозно ставиться до напрямку, в якому він керував Китаєм протягом останніх двох років, і що майбутнє буде набагато більш ідеологічним. 19 травня рейтингове агентство S&P попередило, що політичні шоки для освіти, житла, праці та соціального забезпечення триватимуть роками. Глобальні інвестори повільно розуміли значення змін політики Китаю, каже Ніколай Шмідт з T. Rowe Price, інвестиційної компанії. Навряд чи скоро все повернеться в норму.

Політика пана Сі і невблаганний карантин у Шанхаї також викликали занепокоєння щодо керівництва Китаю. Деякі інвестори стурбовані тим, що країна повернулася спиною до зростання; що політика «нульового Covid» може бути ознакою фракційної боротьби в Пекіні; або що це зрештою призведе до неї. «Коли інвестори чують, що їх втягують у політику, вони починають нервувати», – каже Шон Дебоу з Eurizon Capital Asia.

Одним із ймовірних результатів у найближчі місяці є зростаюча розбіжність між інвесторами за межами Китаю та тими, хто має великі офіси, що розвиваються всередині країни, каже Джин Ма з IFF. Багато груп, які десятиліттями працювали, щоб відкритися в країні, продовжують наймати більше співробітників. Інвестори, які отримали доступ до сухопутного ринку через Гонконг, навпаки, можуть продовжувати знижувати свій ризик. У будь-якому випадку, інвестування в Китаї цього року стане лише більш непевним.
Коментарі (0)
Додати