Фінансова війна: чи знайде світ альтернативу долару? [спойлер: ні] - FT

Через два тижні після того, як російські танки увійшли до України, президент ПАР Сіріл Рамафоса провів телефонну розмову з російським президентом володимиром путіним.

Рамафоса, котрий звинуватив розширення НАТО у війні, сказав, що путін «оцінив наш збалансований підхід».

Президент ПАР не самотній у проведенні «збалансованої» позиції щодо війни.

«Ми не прийматимемо чийсь бік. Ми продовжуватимемо зберігати нейтралітет і допомагатимемо всім, чим зможемо», — заявив бразилець Жаїр Болсонару після вторгнення росії в Україну.

Президент Мексики Андрес Мануель Лопес Обрадор також відмовився приєднатися до санкцій, накладених на росію.

А ще є Китай: дедалі тісніший союзник росії. Друга за величиною економіка світу скрупульозно відмовляється критикувати вторгнення в Україну.

Може здатися, що більша частина світу є єдиною в засудженні війни в Україні, але поки що є очолювана Заходом коаліція проти росії, глобальної коаліції не існує. Це може мати важливі наслідки для майбутнього міжнародних фінансів, оскільки країни всього світу реагують на драматичний крок США та їхніх союзників щодо заморожування валютних резервів росії, пише британська Financial Times.

«Санкції вразили світ», — визнає Джон Сміт, який раніше був провідним спеціалістом із санкцій у Міністерстві фінансів США, а тепер очолює практику національної безпеки в юридичній фірмі Morrison & Foerster. "Вони зламали шаблон".

Сила санкцій проти росії заснована на домінуванні долара США, який є найбільш широко використовуваною валютою у торгівлі, фінансових операціях та резервах центрального банку. Тим не менш, явно перетворюючи долар на зброю таким чином, США та їхні союзники ризикують спровокувати негативну реакцію, яка може підірвати американську валюту та розколоти світову фінансову систему на конкуруючі блоки, що може погіршити становище всіх.
"Війни також підривають панування валют і служать дулою для народження нових грошових систем", - говорить Золтан Позар, аналітик Credit Suisse.

Китай, зокрема, має довгострокові плани, щоб його валюта грала значно більшу роль у міжнародній фінансовій системі. Пекін розглядає панівне становище долара як один із оплотів американської могутності, якого він хоче позбутися.

Але якщо найближчими роками спостерігатиметься неухильний відхід від долара, то санкції щодо ЦБ росії можуть стати не новим сміливим способом тиску на опонента, а моментом, коли домінування долара почало знижуватися.

Попередні приклади фінансової війни в основному були пов'язані з блокуванням грошей для тероризму або їх розгортанням у конкретних випадках, таких як ядерна програма Ірану. Атака на країну таких розмірів та могутності, як росія, безпрецедентно, і, на краще чи на гірше, вона може стати планом на майбутнє, стверджує Міту Гулаті, професор фінансового права в Університеті Вірджинії.

"Якщо ви зміните правила для росії, ви зміните правила для всього світу", - каже він. «Щойно ці правила зміняться, вони назавжди змінять міжнародні фінанси».

"Це початок кінця монополії долара у світі", - заявив спікер нижньої палати російської думи в'ячеслав володін. «Той, хто сьогодні зберігає гроші в доларах, більше не може бути певен, що США не вкрадуть їхні гроші».

Є кілька попередніх ознак того, що росія може знайти способи обійти санкції в обхід фінансової системи США, що базується на доларах. Один напрямок – торгівля. Індія, країна, яка прагне зберегти незалежність своєї зовнішньої політики, загравала з ідеєю надання бекдору для платежів до росії.

Індійські офіційні особи кажуть, що уряд та центральний банк вивчили життєздатність схеми обміну рупії на карбованець — механізму, який дві країни використали за часів Радянського Союзу, який також включав бартерну торгівлю нафтою та іншими товарами.

Ларрі Фінк, виконавчий директор BlackRock, найбільшої у світі інвестиційної групи з активами під управлінням у розмірі 10 трлн доларів, у своєму щорічному листі акціонерам стверджував, що «російське вторгнення в Україну поклало край глобалізації, яку ми зазнали за останні три десятиліття». За його словами, одним із результатів може стати ширше використання цифрових валют — область, у якій китайська влада провела значну підготовку.

Навіть МВФ вважає, що домінування долара може бути ослаблене через «фрагментацію» системи, хоча він, ймовірно, залишиться основною світовою валютою. «Ми вже спостерігаємо це, коли деякі країни переглядають валюту, у якій платять за торгівлю», — каже Гіта Гопінат, перший заступник директора-розпорядника МВФ.

ХОВАТИ ДОЛАР ПОКИ РАНО

Санкції також можуть прискорити зміни в інфраструктурі міжнародних фінансів. Прагнучи зменшити залежність від систем, контрольованих США, Китай витратив роки на розробку власної системи транскордонних міжбанківських платежів (Cips), деномінованої в юанях, до якої нині входять 1200 організацій-членів у 100 країнах.

Cips все ще малий у порівнянні зі Swift, європейською платіжною системою, яка є важливою частиною режиму санкцій проти росії. Але той факт, що найбільші російські банки були виведені із Swift, дав китайському конкуренту потенційну можливість зростання.

Ще до війни також були попередні ознаки того, що в структурі резервів центрального банку — одного з основних будівельних блоків міжнародної фінансової системи вже відбулися великі зміни.

Державний борг США протягом більшої частини минулого століття був кращим місцем для зберігання грошей на чорний день центральними банками, враховуючи розмір та силу США, надійність та можливість продажу їх боргу, а також домінуючу роль долара у міжнародній торгівлі та фінансах.

Згідно з останніми даними МВФ, із $12 трлн валютних резервів, що зберігаються в центральних банках по всьому світу на кінець 2021 року, на долар припадає близько 59%. Це менше, ніж 71 відсоток у 1999 році, коли було введено євро.

Єдина європейська валюта є основною альтернативою долару — на її частку припадає 20 відсотків резервів центрального банку, — але відбувся помітний перехід до дрібніших валют, таких як австралійський долар, корейська вона і, перш за все, китайський юань.

Незважаючи на недавнє відновлення курсу рубля, росія не має простого способу уникнути впливу санкцій. Наталія Зубаревич, директор регіональної програми Незалежного інституту соціальної політики, каже, що люди «надто швидко» чекають на результати від санкцій. «Санкції не діють швидко, – каже вона. «Інші санкції діятимуть упродовж місяців, а не днів».

Більше того, загроза санкцій США та Європи щодо організацій, які активно намагаються допомогти росії уникнути фінансової блокади, стане серйозним стримуючим фактором навіть для банків у країнах, які готові допомогти Москві.

Претендентам також нелегко витіснити долар. Незручне усвідомлення для країн, які тепер, можливо, нервуються з приводу своєї вразливості перед аналогічними санкціями, полягає в тому, що вони просто не мають життєздатних альтернатив.

Ця дилема особливо гостро постає перед Китаєм. З резервами іноземної валюти у розмірі 3,2 трлн доларів, які необхідно інвестувати, вона не має іншого вибору, крім як мати великі доларові запаси. За межами Європи і потенційно Японії, які в цьому випадку стояли пліч-о-пліч з Америкою, просто не вистачає ліквідних фінансових активів в інших валютах, щоб задовольнити цей попит.

«Немає іншого місця, яке могло б наблизитися до рівня ліквідності та доступу до ринку США. Його ніде немає», — каже Брайан О'Тул, експерт із санкцій в Атлантичній раді та колишній високопосадовець Міністерства фінансів США.

Китай також стикається з нерозв'язною проблемою, якщо хоче, щоб інші країни тримали його валюту у своїх резервах. Його контроль за рухом капіталу вже не такий суворий, як раніше, але юань, як і раніше, не є повністю конвертованою валютою.

За десятиліття, що минуло після перших спроб інтернаціоналізації юаня, Комуністична партія Китаю прийшла до розуміння, чи хоче вона мати глобальну валюту, яка якось могла б змагатися з доларом, або хоче зберегти жорсткий контроль над своєю внутрішньою фінансовою системою. Те й інше неможливе.

"Проте сувора реальність така, що юань на даному етапі не є досить великим гравцем у міжнародних фінансах, щоб бути життєздатною альтернативою долару", - говорить Прасад.

Сміт, колишній чиновник казначейства, зазначає, що «похоронний дзвін по долару США в міжнародній економіці лунає щороку» приблизно з 2008 року, коли Вашингтон вперше заборонив Ірану використати долар США для своїх міжнародних енергетичних операцій. Але нічого відчутного не вийшло.

«Долар США продовжує залишатися сильним джерелом стабільності у міжнародних фінансових операціях, і це, ймовірно, збережеться навіть після того, як осяде пилюка у війні в Україні, яку розв'язала росія», - говорить він.